草甘膦產量銳減致市場一貨難求 概念股或受益
來源:    發布時間: 2016-01-31 15:06   529 次瀏覽   大小:  16px  14px  12px

據數據顯示,因環保壓力導致小企業停產,7月份草甘膦產量環比銳減15%,同比也出現小幅下降。目前正值南美采購旺季,草甘膦已出現一貨難求局麵,上周市場價格大漲6%,實際成交價全麵突破每噸4萬元,部分訂單成交已達4.5萬元。

據數據顯示,因環保壓力導致小企業停產,7月份草甘膦產量環比銳減15%,同比也出現小幅下降。目前正值南美采購旺季,草甘膦已出現一貨難求局麵,上周市場價格大漲6%,實際成交價全麵突破每噸4萬元,部分訂單成交已達4.5萬元。

  點評:受益於全球轉基因種植麵積的持續增長,草甘膦全球需求依然處於快速增長期;由於其廢水處理難度高,環保壓力大,產能又受到嚴格製約。供需兩方麵因素共同導致了價格持續飆漲。

  二級市場上,草甘膦相關概念股業績有望上漲,或將受到投資者青睞。

  化工:草甘膦價格持續看漲薦5股

  最新觀點如下:

  (1)農藥:受環保核查影響,部分草甘膦企業安排檢修,其他生產企業訂單飽滿,部分龍頭企業訂單已排到10月份,目前市場鮮有報價,淡季呈現“貨緊價升”的態勢,預計未來草甘膦價格將持續上揚。AG亚游官网認為環保趨嚴將導致草甘膦供給有效收縮,剩存企業生產成本大幅提升,資金充裕或者環保投入充分的龍頭企業最為受益,AG亚游官网維持對揚農化工 “強烈推薦 ”的投資評級,同時建議關注沙隆達A、江山股份 、新安股份等其他草甘膦上市公司投資機會,其他農藥及農藥中間體,維持聯化科技 、諾普信 、長青股份 “推薦”投資評級。(2)新材料子行業及個股方麵,國瓷材料和鼎龍股份預計2013年上半年淨利潤同比增速區間分別為22~32%與25~40%,AG亚游官网繼續“強烈推薦”技術領先的MLCC配方粉龍頭企業國瓷材料和彩色碳粉放量在即的鼎龍股份,“強烈推薦”MDI市占率逐年提升、估值水平低,未來水性塗料市場前景廣闊的萬華化學 .

  其他化工子行業最新動態及後市運行分析。(1)氮肥:國內尿素市場整體需求仍然不佳,但複合肥秋季備肥短時間內,預計會給國內尿素市場價格帶來一定的穩定效應。(2)磷肥:原料市場下滑趨勢成本支撐不足,及下遊需求不佳對市場仍帶動不足,市場價格依然底部震蕩。(3)鉀肥:預計後市低位徘徊,不排除繼續下行的可能。(4)複合肥:若單質肥繼續大幅下滑、市場依舊欠佳,複合肥或降價銷售。(5)氨綸:氨綸上遊市場價格穩中小降,而下遊市場需求平穩,預計近期氨綸市場行情將繼續平穩為主。(6)聚氨酯:目前TDI現貨價格已接近成本線附近,因此,無大幅下跌可能,預計短期國內TDI市場整體商談重心仍不乏窄幅走軟可能;本周國內純MDI市場價格麵僵持,市場供大於求的矛盾依舊存在,短期國內純MDI市場將延續緩慢走低態勢。

  上周化工品漲跌幅榜:丁苯橡膠、R22漲幅較大,液體燒堿、丙烯跌幅較大。上周漲幅較大的產品包括:丁苯橡膠-華東1502(+8.57%)、R22-巨化(+7.95%)、苯胺-華東(+5.36%)、天然橡膠-上海市場價(+5.04%)、天然橡膠-上海期貨交易所(+4.67%);跌幅較大的產品包括:液體燒堿-華東高端(32%離子膜)(-6.25%)、丙烯出廠價-山東匯豐(-4.35%)、磷礦石-貴州30%車板含稅(-4.08%)、硫酸98%(-3.57%).


  國內供應漸緊草甘膦海外采購或提前啟動。(1)國內供應漸緊,草甘膦海外采購或提前啟動;(2)頁岩氣革命刺激全球氮肥市場;(3)印尼對中國聚酯紗線進行反傾銷立案調查;(4)氟化鋁市場持續低迷多氟多關閉生產線。

  模擬投資組合:揚農化工(35%)+萬華化學(35%)+聯化科技(10%)+國瓷材料(10%)+鼎龍股份(10%).

  風險提示:原材料價格波動大,下遊需求持續低迷。

  新安股份:草甘膦景氣提升帶動業績增長增持評級

  事件:

  新安股份發布2013年一季報 ,1-3月實現營業總收入17.31億元,同比增長24.0%;實現營業利潤1.37億元;實現歸屬於母公司的淨利潤1.12億元(去年同期虧損3488.32萬元)。按6.79億股的總股本計,實現每股收益0.1645元(扣除非經常性損益後為0.1511元),每股經營性淨現金流量為0.22元。

  公司同時預計2013年1-6月歸屬於上市公司股東的淨利潤約為2.3億元(去年同期虧損2774.66萬元),淨利潤同比提升主要是由於受行業整合與環保壓力等因素影響,草甘膦價格同比大幅上漲。

  點評:

  新安股份一季度業績與AG亚游官网此前EPS為0.16元的預測基本一致,草甘膦業務景氣的大幅提升是公司業績增長的主要原因。

  草甘膦價格上漲和有機矽銷量提升帶動收入增加。公司一季度實現營業收入17.31億元,同比增長24.0%,收入增加主要是由於公司主導農藥產品草甘膦自2012年以來景氣提升,價格同比大幅度上漲(以華東市場價為例,草甘膦2013年一季度均價達3.28萬元/噸,同比上漲約35.0%);另一方麵,公司有機矽業務因子公司新安邁圖10萬噸/有機矽單體項目於2012年完全達產,產品銷量同比有所增加。

  草甘膦業務轉好推動盈利能力顯著改善。公司一季度綜合毛利率上升11.56個百分點至19.2%,主要是因為草甘膦價格同比大幅上漲,同時AG亚游官网推測有機矽業務景氣也有一定回升。

  維持“增持”評級:展望後市,公司草甘膦業務受益於國內環保力度加大和海外需求旺盛有望保持較高景氣;有機矽行業目前處於低位整固階段,但上遊原料的低價有利於下遊製品對於其他材料的替代,行業未來的發展空間較為廣闊,公司的全產業鏈優勢有望得到發揮。AG亚游官网維持公司2013-2015年EPS分別為0.65、0.79、0.93元的預測,維持“增持”的投資評級。

  風險提示:草甘膦新增產能大量增加風險、有機矽複蘇不達預期風險、原料價格大幅上漲風險。

  揚農化工:菊酯龍頭向多品種型企業轉變審慎推薦評級

  投資亮點:擬除蟲菊酯龍頭向多品種型企業轉變。揚農化工是國內最大、產業鏈最全的擬除蟲菊酯類殺蟲劑生產企業,產品涵蓋農用和衛生用兩個領域。為優化產品結構,實施多元化戰略,2007年開始向草甘膦、麥草畏等除草劑領域進軍,2013年又規劃了氟啶胺和抗倒酯等農藥品種,今後公司形成以菊酯為核心,農藥為主導,精細化學品為補充的多元化產品生產企業。

  草甘膦景氣周期仍將持續,大幅提升公司盈利預期。過去3年草甘膦過剩產能逐漸淘汰,全球產能降至2012年的85萬噸,開工率也緩慢回升至73%;同時國內環保趨嚴,一些不符合環保要求或成本無優勢的企業有可能被淘汰出局,草甘膦的供應量會有所減少;過去3年的去庫存行為已導致庫存水平持續下滑,庫消比處於曆史較低水平50%左右,全球草甘膦產業鏈逐步過渡到補庫存階段,貿易商補庫存也是引發本輪景氣周期的一個重要原因。

  未來草甘膦行業愈發健康,價格會維持在3.5萬元/噸以上,揚農化工2013年草甘膦的盈利水平同比會有顯著提高。

  耐麥草畏轉基因作物品種的開發成功打開未來更大的市場空間。孟山都已開發出耐麥草畏的轉基因大豆並計劃2014年上市,未來需求將會大幅增加。麥草畏生產工藝具有較高的技術壁壘,供應量難以滿足新增市場需求。2013年麥草畏的市場價格已經漲至13-14萬元/噸,毛利率近30%。公司目前產能在1500噸/年左右,主要銷往國際農藥製劑廠家,未來計劃再擴建5000噸/年產能,充分發揮公司在麥草畏產品的豐富經驗,成為新的盈利增長點。

  估值與建議:公司技術開發實力雄厚,菊酯類品種上下遊產業鏈完善,生產、管理等成本低,競爭力極強,在國內具有絕對壟斷地位。同時雄厚研發實力驅使公司向麥草畏、氟叮胺和抗倒酯等新品種進發,具有向多品種型農藥公司轉變的潛力。AG亚游官网預計公司2013-2015年的業績為1.99、2.18和2.83元,目前股價對應PE分別為19、18、14倍。首次覆蓋給予“審慎推薦”評級,目標價44元。

  風險:規劃項目投放進度以及客戶開拓不達預期風險;環保安全風險。

  紅太陽:百草枯盈利向上增持評級

  投資邏輯:公司是國內吡啶類農藥龍頭,掌握吡啶核心生產技術:吡啶類農藥係第四代高效低毒農藥,以百草枯為代表,占全球農藥銷售額近15%。公司百草枯折百產能2萬噸,位居全球第一,毒死蜱折百產能1萬噸、敵草快600噸。公司也是國內少數掌握原料吡啶生產技術的企業之一,擁有全球最大的吡啶堿產能6.2萬噸(3.7萬噸運行,2.5萬噸視市場情況擇機投放).

  反傾銷扭轉吡啶三年頹勢,壟斷格局下價格將維持高位:吡啶作為重要的農藥、醫藥中間體,每年需求增長超過10%,全球吡啶產業鏈市場規模高達500億美元。因技術壁壘高,國內僅紅太陽 、南通瑞利(2.2萬噸)、山東綠霸(1.2萬噸)生產,但受進口低價產品衝擊,價格和開工一直低迷。

  此次針對印度和日本的反傾銷將改變上述局麵,即使國內企業滿負荷生產也無法完全填補供應缺口,因此初裁公布之前吡啶價格已提前上漲40%,近期又達到4萬元高位。考慮到廠家維護價格的需要及征收保證金後的進口價格,預計近期吡啶價格將繼續維持在4萬元左右。

  公司百草枯盈利提升,行業基本麵正在好轉:吡啶漲價推動百草枯價格自去年9月以來累計上漲41%。公司憑借全產業鏈優勢受益於百草枯漲價,且起始原料甲醛、液氨價格保持相對穩定,預計13年百草枯毛利率能提升4-5個百分點。此外,百草枯作為第二大除草劑(需求5萬噸、銷售額6.4億美元),因其速效環保成本低、暫無合適替代品,未來需求仍將穩定增長。供給上,中國占據全球產能的90%(6.68萬噸)、80%出口,由於去年開始不再新批百草枯產能,且原料吡啶瓶頸限製了60%的廠商開工,據此AG亚游官网認為在供應趨緊、需求增長的趨勢下,百草枯正迎來景氣周期。

  盈利預測與估值:除了農藥,公司化肥流通業務近兩年基本穩定。據此預計2013-2015年收入74.93、80.12、85.72億元,淨利潤4.35、4.87、5.64億元,EPS0.86、0.96、1.11元。由於吡啶、氫氰酸、菊酯產業鏈占據全球環保農藥市場70%,種類繁多,公司不僅擁有上述產業鏈,且資產重組後研發實力明顯提升,因此AG亚游官网認為公司產品轉型值得關注。參考可比公司估值,給予13年20-21倍PE,目標價17.20-18.06元,建議“增持”。

  風險提示:淡季即將到來,農藥價格短期回調;國內其他廠家吡啶裝置投產對供給麵的衝擊;大宗原材料價格波動風險;產品轉型進度緩慢。

  華星化工:脫胎換骨增持評級

  投資要點:

  公司完成非公開股票發行,華信石油成為公司大股東公司募集資金將投向離子膜燒堿等四個項目公司新任大股東華信石油實力雄厚,將來存在資產注入空間報告摘要:

  公司非公開增發完成,華信石油成為公司大股東。公司近日完成非公開股票發行,共發行股票7.29億股,發行價格2.65元/股,募集資金總額19.31億元,由華信石油以現金全額認購。增發後,華信石油持有公司60.78%股份,取代謝平夫婦成為公司第一大股東。

  增發前公司經營困難。從收入規模上看,公司主營業務幾乎沒有增長,一直徘徊在8-9億元之間;從利潤上看,除了2012年,公司出售華星建設股權獲得1.05億元投資收益大幅拉升淨利潤以外,其餘年份不是盈虧平衡就是大幅虧損,公司經營不善的信號十分明顯。

  增發後募投項目增強公司盈利能力。30萬噸/年離子膜燒堿項目達產後,預計每年營業收入100,239.18萬元,淨利潤10,020.40萬元,稅後內部收益率為16.09%;“年年富”配送中心建設項目達產後,預計每年營業收入66,571.12萬元,淨利潤5,053.67萬元;償還銀行貸款為公司減輕財務負擔;補充流動資金讓公司抓住行業整合機會。

  新任大股東實力雄厚,未來存在資產注入空間。公司新任大股東華信石油的現有業務主要為石油化工原材料及添加劑的國際國內貿易,其具體產品包括芳烴、對二甲苯、電解銅等。從業務規模看,新任大股東綜合實力強,未來存在資產注入預期。

  盈利預測和估值:AG亚游官网看好公司未來的發展前景,在不考慮未來資產注入的情況下,按照現有業務測算給予公司13-15年EPS分別為0.15/0.20/0.27元,首次給予增持評級,目標價9.50元。

  長青股份:公司產能建設穩步推進買入評級

  報告導讀:2013年1-5月農藥累計出口49.7萬噸,同比增長27.5%;公司南通、江都兩地項目穩步推進投資要點2013年上半年農藥出口景氣分化,除草劑增速較快據海關統計,2013年1-5月,國內農藥累計出口量為49.99萬噸,同比增長27.6%;出口金額累計16.16億美元,同比增長30.7%。今年上半年農藥出口延續了前麵幾年的高增長態勢。

  從產品結構上看,除草劑累計出口36.1萬噸(+33.3%),殺蟲劑累計出口7.1萬噸(+4.9%),殺菌劑累計出口3.1萬噸(+1.2%)。其中,除草劑(草甘膦等等)出口占比高(72%),增速快,而殺蟲劑和殺菌劑稍顯遜色,主要係由於海外轉基因作物種植麵積擴大,對除草劑需求上升所致;優質農藥企業,產能建設穩步推進長青股份是國內定點農藥生產企業,產品線覆蓋二十餘種高端小品種原藥。

  2012年公司收入12.7億元,自營出口業務占比61%(扣除代理出口業務)。當前,公司南通子公司2000噸麥草畏上半年已經開始試生產,當前報價14萬/噸,毛利率接近30%。

  AG亚游官网研究認為,麥草畏未來將受益於抗麥草畏轉基因作物的推廣,如果孟山都等公司研發的抗麥草畏轉基因大豆於2014年順利上市,屆時全球麥草畏需求將呈現爆發式增長。南通子公司規劃的其他品種也將陸續建設投產。此外,公司江都生產基地與跨國公司合作品種和規模都將進一步擴大。

  盈利預測及估值:預計公司2013-2015年eps分別為0.93、1.15、1.43元,對應當前股價,動態PE分別為22、18、14倍。長青股份是一家優質農藥企業,當前估值不高,其產能投放進度和產品盈利能力有望超出預期,仍然維持“買入”評級。

 
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